外国為替市場の反発ラリー：どのくらい続くのか？

DANIEL JOHN GRADY
2025年01月23日

外国為替市場ラリー：どのくらい続くのか？

外国為替市場は、G10通貨が米ドル（USD）に対して上昇したことで、反発ラリーを経験しました。この急騰は、関税の延期が考えられるという報道を受けて発生しました。投資家たちは現在、このラリーがどこまで続くことができるのか疑問視しています。

最近の外国為替市場ラリーを推進したのは何か？

ラリーは、米国の貿易政策における潜在的な変化に関する楽観的な見方から始まりました。UBSのストラテジストは、短期的なバリュエーションモデルを使用してこの動きを分析しました。彼らの調査結果は、この反発ラリーは長続きしない可能性があることを示唆しています。

UBSによると、ユーロ（EUR）、豪ドル（AUD）、ニュージーランドドル（NZD）は、今週初めに最もミスマッチな通貨でした。公正価値（FV）はそれぞれ約1.0450、0.6400、0.5750と推定されました。EURはさらに強化される可能性がありますが、UBSは中国の持続的な経済課題により、AUDとNZDについては慎重な見方を維持しています。

USDは長期的に弱体化するのか？

短期的なUSDの下落にもかかわらず、アナリストは長期的な弱体化を予想していません。UBSのストラテジストは、USDのプルバックは買い機会を提供すると考えています。彼らは、カナダドル（CAD）を除いて、ロングUSDポジションは、EURと日本円（JPY）の大幅な修正を引き起こすほど過剰ではないと主張しています。

さらに、1月24日に予定されている日本銀行（BoJ）の会合は、JPYの動きに影響を与える可能性があります。市場はすでに22ベーシスポイントの利上げを織り込んでいます。したがって、BoJが25ベーシスポイント利上げしても、JPYを大幅に押し上げることはないかもしれません。しかし、UBSのエクイティヘッジのリバランスモデルは、月末に潜在的なJPY買いを示唆しています。

ユーロの回復力：それは続くのか？

EURは、経済ファンダメンタルズが弱いにもかかわらず、過去2年間で強さを示してきました。この回復力は、主に外国債券流入に支えられた強い経常収支黒字によるものです。しかし、UBSは、フランスの政治的不安定性が続けば、この傾向が逆転する可能性があると警告しています。

これまでのところ、フランス債券に対する需要はわずかに弱まり、特に日本人の投資家からの需要が減少しています。それにもかかわらず、全体的な債券流入は11月を通じて安定を維持しています。今後、投資家は、ユーロ圏の利回り環境の変化がユーロのグローバル市場の魅力に影響を与える可能性があるため、このセクターを監視する必要があります。

まとめ

外国為替市場の反発ラリーは、G10通貨に短期的な利益をもたらしました。しかし、UBSのストラテジストは、これらの利益は持続しない可能性があると警告しています。EURは引き続き強化される可能性がありますが、AUDとNZDは障害に直面しています。一方、USDのプルバックは買い機会を提供する可能性があり、JPYトレーダーは今後のBoJ会合を注視する必要があります。

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