流動性と市場の流動性を理解する

2023年03月30日

流動性と市場流動性の基本を解説します。

流動性についての初心者向けガイドです。

資産の流動性とは、資産の売買のしやすさを指します。金融市場では、現金が最も流動性の高い資産と考えられているため、この用語はしばしば金融証券を使用可能な現金に迅速に変換することに関連しています。つまり、市場流動性とは、市場価格に変化を与えることなく、売買が成立するまでのスピードを表すものです。その結果、市場流動性は、通貨ペアの売買によって通貨自体の大きな値動きが生じない外国為替市場において非常に重要です。

市場の流動性を説明する

不動産、収集品、商品、自動車などの有形価値貯蔵物は、いずれも現金と比較して売買が困難です。各金融商品は流動性スペクトルの異なる場所に位置し、非流動性資産は最も取引しにくい資産と言えます。

一方、流動性の高い資産で取引時間が短いもの（証券など）は、1日に何度も取引され、取引量も数百万単位となります。このような取引スピードは、ブローカーやマーケットメーカーにとって特に重要であり、シームレスな取引量がなければ市場機能が低下してしまうからです。流動性があれば、需要と供給の波が価格に反映されやすくなり、マーケットメーカーはビッド-アスク価格にスプレッドをつけることができます（あるいは、市場の要求に応じて顧客に流動性を提供することもできます）。流動性のある資産は、その性質上、容易に取引ができるため、価格が安定し、より活発で安全な市場が実現します。

流動性がない場合、ブローカーは価格が大幅に変動する可能性があるため、トラブルに巻き込まれる可能性があります。流動性のない資産は交換が難しいため、市場の動きが鈍くなり、ビッド・アスク・スプレッドが拡大します。たとえその品物が非常に価値のあるもの（例：希少な収集品）であっても、販売プロセスに時間がかかるため、興味を持つ買い手はほとんどいません。資産は売りにくく、市場参加者も限られているため、売り手にはその商品を安く値付けする圧力がかかります。流動性の低い資産を取引するという行為そのものが、予想される簿価以上に、その受け入れ価格を下げる可能性があります。市場に厚みがないため、損失が発生し、市場が乱れます。

市場の流動性の重要性

市場の流動性が重要なのは、リスクを低減するためです。

ある資産に買い手がいなければ、その現金価値は意味を成しません。株式であろうと美術品であろうと、取引相手がいなければ、その品物は何の富ももたらしません。流動性の低さは、取引リスクをもたらします。

投資家はその流動性リスクを警戒し、買い手と売り手がたくさんいる金融商品を求めます。ブローカーは、そのような流動性を見つけ、顧客に供給することで、市場自体の成長に貢献します。市場のプレーヤーが多ければ多いほど、顧客が納得する価格で投資機会を提供できる可能性が高くなります。

また、市場の流動性が高ければ、ブローカーと顧客の双方にとって、全体のコストを下げることができます。需要と供給のバランスが崩れると、投資家の入札額と売り手の要求額との差が広がります。ある資産に関心を持つ少数の参加者が価格に合意できないため、取引の実行時間が延びます。コストは上昇し、すべての市場関係者に打撃を与えます。

逆に、市場の流動性が高ければ、多数の買い手と売り手が取引を実行することができます。どのような売り手も、価格の安定に影響を与えることなく、迅速に通貨の購入に転じることができます。市場の流動性が高く、多くの買い手が存在するため、取引が小刻みに行われ、価格調整が行われます。

流動性が資産価値に与える影響

流動性は、積極的な投資を抑制することで、資産価値に影響を与えます。資本市場は、資本を必要とする者（企業）と投資家を結びつけるものです。資産を獲得するためのコストが増加したために市場活動が低下すれば、価格と市場活動は低下する可能性があります。
投資家は、通貨の取引や取得にかかるコストが高すぎると感じれば、より有望なベンチャー企業にシフトしていくでしょう。例えば、注文ルーティングの遅さ、ブローカー手数料、決済コストなどは、いずれも活発な資本配分を妨げる要因になります。ブローカーやマーケットメイカーにとって、取引が活発に行われないと、取引量が減少し、手数料が下がったり、流動性プレミアムが上乗せされたりします。市場や組織の成長は鈍化し、利益に打撃を与えます。

こうした知識をもとに、政府、企業、マーケットメーカーはいずれも効率的な市場構造を作り出そうと試みています。投資家は常に、取引を行わない場合のコストと取引の容易さを比較検討します。流動性が生み出す円滑な株式市場の流れは、資産価値と投資家の安全を守ります。

STPとマーケットメーカーの比較

外国為替取引は流動性が高く、世界中のトレーダーとの店頭取引（OTC）で行われます。そのため、主な市場参加者は流動性プロバイダーと大手銀行です。FXブローカーは、ストレート・スルー・プロセッシング（STP）またはマーケットメーカーの2つのモデルを通じて、市場参加者（インターバンク市場として知られています）と投資家の取引を実行する選択肢があります。

STPは、ブローカーが注文の執行に直接影響を与えない、接続された電子システムを通じて機能します。すべてのビッドまたはアスクは、取引を完了するために競争する中央の流動的なプールに配信されます。その結果、取引は迅速に執行され、ブローカーが負うリスクは限定的です。ブローカーは、最良の（そして最も正確な）通貨価格を提供する様々な流動性プールから選択することができ、取引の回転でお金を稼ぐことができます。

マーケットメーカーは、実際の市場の流動性を顧客に提供します。マーケットメーカーは、公開市場で通貨を売買し、それを投資家に提供します。このため、ブローカーはしばしば取引の反対側に立つ必要があり、顧客の損失から利益を得ることになります。流動性の高い市場では、顧客が買うとマーケットメーカーが売りますが、どのような価格で注文が満たされるかはマーケットメーカーが決定しています。その結果、マーケットメーカーのブローカーでは、通貨の値動きがより安定することが多いのです。

どちらの方法も市場を形成し、購入を希望する投資家に流動性を供給します。理想的な方法は、好みとリスク許容度によりますが、MMはより多くのお金を稼ぐことができますが、STPはより信頼され、より速く実行されます。

市場の流動性を測定する

市場の流動性は固定値ではないため、ブローカーは3つの主要な指標を参照することで、市場全体の活動を測定することができます：

取引量 - 取引量とは、一定期間内に取引された特定の証券の量のことです。取引量が多いということは、簡単に取引ができる多数の買い手と売り手が存在することを示します。

Bid/Askスプレッド - Bid/Askスプレッドは、特定の資産に対する買い手と売り手の間の価格合意の差を測定します。ビッドとアスクの価格が類似している場合、取引スピードが速く、価格が安定していることを意味します。

回転率 - 回転率とは、ある資産が利用可能な株式総数に対してどれくらいの頻度で取引されるかを示すものです。ある企業の株式の回転率が低く、大量の在庫が残っている場合、投資家はその企業が不人気であると判断します。供給が多すぎるため、後日、株式の価値が上がったとしても、売却することは難しいでしょう。

最も流動性の高い市場

ブローカーはどこで市場の流動性を見つけることができますか？現金および現金同等物は、ほとんどすべての商品およびサービスを購入できるため、最も流動性の高い資産クラスであり続けています。他のすべての資産クラスは、現金への変換に関連して定義されており、市場性のある証券が最も流動性が高い。

外国為替：政府、銀行、主要な投資グループのすべてが、外国為替市場で大規模な取引を行っています。外貨準備は負債や外交政策の裏付けとなり、1日の取引高は約6.6兆ドルにのぼります。
株式：さまざまな市場、取引所、インデックスが流動性スペクトルのさまざまなオプションをサポートしています。平均して、株式のサポート体制は、特に大型株の場合、迅速な執行と高い取引量を提供しています。
コモディティコモディティ：物理的資源との関係から流動性が極めて低いが、金融商品（デリバティブなど）は市場の流動性を生み出すことができる。日常生活に密着した商品（石油、金などの貴金属）は、高い流動性を維持しています。

結論

ブローカーにとって、特に外国為替市場では、流動性は必要不可欠です。資産が迅速に取引できても、限られた金融機関や流動性プールでは、取引（通貨ペア）の参入や撤退のしやすさが制限されることがあるからです。GBP/USDやUSD/JPYのようなアクティブな通貨ペアは、流動性が拡大しており、価格に劇的な影響を与えることなく、簡単に売買することができます。ブローカーは、市場の動きが鈍くなり流動性が低下する兆候として、価格のギャップやビッド/アスクスプレッドの拡大に注意するのがよいでしょう。