CEE経済展望：回復する成長、異なる財政方策、そして持続する地政学的リスク

CEE-11の成長率は、2023年の予測される0.7％から、現在の年には2.5％、2025年には3％に向上すると、Scope Ratingsは予測しています。成長は、低インフレーションと実質賃金の増加に支えられています。

CEE-11のヘッドラインインフレーションは、昨年の11.2％から2024年には4.6％に減少すると予測しています。名目賃金の増加が強力で、賃金のスパイラルが潜在的なリスクを示唆しています。地域の取引条件ショックの段階的な逆転により、外部赤字は比較的変わらずにとどまると予想されています。これにより、国内需要が減少する中で輸入の増加が制限されますが、天然ガスの備蓄は充分です。輸出のパフォーマンスは、外部需要の低迷のために弱いままです。

図1. ヘッドラインインフレーション、年間平均、％

出典: 国立中央銀行、ユーロスタット、IMF、スコープ・レーティングの予測

中央および東欧の地域における持続的な財政課題

財政上の課題は、この地域の政府がコロナ後の予算赤字を削減し、重要なセクターへの支援を提供する一方で、エネルギー、インフラ、防衛支出を増やすという二重の目標に取り組む中で続いています。予算赤字を賄うことは、借入ニーズが多く、債務の期間が短い国にとって特に難しくなっています。EU資金の流れは、地域の経済的なパフォーマンスにとって重要であり、ポーランドとハンガリーへのEUからの重要な移転は、法の支配に関する問題により妨げられ、経済の回復が阻害されています。さらに、CEE諸国の政策金利は、ユーロ圏と比較して高く、市場ベースの資金調達を複雑にしています。

CEE主権国の信用格付けのリスクは均衡しています

2024年におけるCEE主権発行体の信用格付けリスクは、2023年にダウングレードと展望調整が相次いだ後、一般的に均衡しています。2023年のダウングレードは、構造的な経済リスクとエネルギーおよびインフレーションショックの持続的な影響により、実質成長、財政、経済の回復力に影響を与えました。

Scope Ratingsは昨年、ハンガリーをBBBに、チェコ共和国をAA-に、ポーランドをAにダウングレードしました。また、スロバキアについてはA+評価を維持し、ネガティブ・アウトルックを維持しました。エストニア（AA-/ネガティブ）、ラトビア（A-/ステーブル）、リトアニア（A/ステーブル）の展望を下方修正し、経済的な課題とウクライナの行動による地政学的な緊張の増加を反映しました。EU外では、Scopeはウクライナの外債格付け（CC）にネガティブ・アウトルックを持ち、2024年1月にはトルコの外貨格付け（B-）のネガティブ・アウトルックをステーブルに変更し、経済の段階的な再均衡を支援するより従来的な金融政策に向かう動きに起因するものです。