トルコは政策の転換の一環として、大幅な金利引き上げを実施しましたが、高いインフレーションは継続する課題となっています。

トルコ中央銀行による政策の予期せぬ転換は、より強硬な姿勢を採用することでインフレターゲットに対する信頼性を回復するのに役立ちます。しかし、急激な消費者物価の上昇は、現在の金融政策への取り組みに対する試練となるでしょう。

トルコ共和国中央銀行は、一週間のレポ金利を25％に上方修正するなど、2018年以来の最大の上昇となり、2004年以来の最高水準を達成しました。これにより、来年のディスインフレプロセスの開始の可能性が高まります。これは、ハフィゼ・ガイエ・エルカン総裁と金融政策委員会が、以前の市場の期待に達しなかった決定に続き、徐々により一般的な政策を採用する意思を示しています。

実質金利とインフレ

利上げにもかかわらず、実質金利は依然として著しくマイナスの水準にとどまっています。年間インフレ率は7月に10ポイント近く上昇し、47.8％に達しました。この水準は、5％の中期目標のほぼ10倍となります。中央銀行は、年末にはインフレ率が62％に達すると予想しています。為替レートのリラのドルに対する減価が国内価格に影響を与え、ヘッドラインとコアのインフレは上昇傾向にあります。

中央銀行の信頼性の回復

トルコ中央銀行の信頼性、独立性、効率性を完全に回復させるには、現在のインフレ率の軌道を変えるためにさらなる利上げが必要です。Scope Ratingsは、年末の政策金利が33％以上になり、インフレ率が60％を上回ると予想しています。ただし、これは過去のディスインフレ時期と比べて、より複雑な挑戦です。過去の非伝統的な政策が金融の歪みを生み、金融伝達経路を変えたことが要因です。例えば、2018年から2019年にかけて、中央銀行が一週間のレポ金利を1600ベーシスポイント引き上げた後、インフレ率を17ポイント減少させて10％にするのに1年以上の時間がかかりました。

持続的な金融政策の引き締めの重要性

中央銀行が近中期において金融政策の引き締めを維持する能力は、トルコのインフレ見通しと信用格付けの軌道にとって極めて重要です。2021年8月4日、Scopeは、トルコの長期外貨建て格付けをB-とし、ネガティブな見通しを維持しました。