ユーロ圏: オイル価格ショックが成長を弱め、インフレを増大させ、格付けを試験する可能性があります

中東の長期化した紛争は、再びインフレ圧力を抑制するための追加の金融政策の引き締めをもたらし、結果的に経済成長を弱める可能性があります。イスラエル・ハマスの紛争の顕著なエスカレーションによるスタグフレーション的状況は、財政的柔軟性が限られ、成長が鈍くなっているユーロ圏諸国の金融安定性に挑戦する可能性があります。これは、最近のエネルギー価格の下落から得られている利益を急に停止することにより起こるかもしれません。この仮想的なシナリオでは、インフレ再燃とECB公式金利の可能性の新しい高水準への上昇、またはバランスシートのさらなる迅速な縮小によって、ユーロ圏加盟国が経済ショックを吸収する能力の異なる側面が明らかになるでしょう。新たな価格ショックの深刻さと金利への影響に応じて、この状況は特に既にScope Ratingsによってネガティブな見通しで割り当てられたオーストリア、ベルギー、エストニア、フランス、スロバキアなどの特定の主権国の信用格付けをさらに圧迫するかもしれません。中東の紛争、例えばガザ地区を含む、地域の紛争が大規模化する可能性を防ぐための外交的な取り組みが進行中であるが、未解決の紛争やリビア、スーダン、シリア、イエメンの内戦、レバノンの政治危機、イランの核プログラムなどの地域の紛争や問題によっては、イスラエル・ハマスの紛争からの潜在的な重大な影響の考慮が必要です。

Scope Ratingsによると、インフレの増加は経済成長を阻害する可能性があります。欧州中央銀行（ECB）の預金金利は2024年末までに4%に達し、さらに25ベーシスポイントだけ引き下げられて3.75%になると予想されています。2024年のユーロ圏インフレ率見通し2.9%に対する予期しないリスクが高い場合、ECBは2024年以降に金利を維持する必要があるか、さらに引き上げるかもしれません。また、ECBバランスシートの縮小の加速も、金融安定性へのリスクを軽減するために延期されるかもしれません。

このような金融の引き締め状況下では、特に長期ブンド債利回りが高い状況下で、成長見通しは暗転する可能性があります。この文脈では、2024年のユーロ圏成長率1.4%の見通しは、修正される可能性があります。

さらに、危機的なシナリオでは、新型コロナウイルス（Covid）前と比較して、ほとんどのユーロ圏諸国が、経済を支援してインフレを緩和するための逆サイクル政策を実施する余裕がなくなる可能性があります。モノの連合全体での財政的余裕はパンデミック以降更に拡大しており、2021-22年に高インフレ率に押される生活費危機への対応がその要因です。

これに加え、より広範囲の中東の紛争の悪化のシナリオでは、イタリアなどの高い負債を抱えた主権国にさらなる圧力をかける一方で、ギリシャは高インフレの状況下でより強靭性を示すかもしれません。ギリシャの主要な超過とEUの財政規則への遵守は、ユーロシステムの施設への継続的な条件付き資格を確保します。また、ポルトガル、キプロス、アイルランド、ドイツ、オランダなどの他の主権国も、強い財政的柔軟性、債務の減少、および小規模の主要な赤字などの要因により、不利な状況に対してより強靭な立ち位置にいると予想されています。