中国はDeFiを意のままにしようと決意している

中央銀行がコントロールできない金融システムという概念は、中国の与党にとって忌み嫌われるものだと想像されるかもしれないが、地方分権は中国社会にとって珍しい特徴ではない。

2020年にChina Economic Reviewに掲載された論文では、政治的中央集権と経済的権力と責任の分散が融合した同国独自の制度について言及し、過去30年間の中央集権的改革後も、財政制度は大部分が分散化されていると指摘している。

一部の暗号通貨ユーザーにとって、分散型金融は中国における暗号通貨サービスのギャップを埋めているが、中央集権的な取引所の効率性と流動性には大きな限界がある。

分散型取引所の取引量は増加し続けているが、特に中央集権的な金融取引所の大規模な破綻を受け、アジアのフィンテック戦略コンサルティング会社Kapronasiaのマネージング・ディレクターであるZennon Kapron氏は、中央集権的な取引所が提供する流動性と取引の深さに匹敵する分散型取引所は存在しないし、近い将来も存在しないと述べている。

RMITスクール・オブ・エコノミクスの上級講師で取引動向の専門家であるエンジェル・チョン氏は、分散型金融が少なくともある程度、中国の中央集権的な暗号通貨取引所に対する取り締まりによって残されたギャップを埋めていることに同意している。

「しかし、中国政府の規制がDeFiの活動にも及ぶ可能性があることに注意することが重要です。「中国政府は中国国内のDeFiプロジェクトや活動を監視しており、規制の状況は急速に進化している。

DeFiプラットフォームのユーザーは、プライバシーへの懸念を理由に、KYC基準の導入に抵抗することが多い。DeFiにおけるKYCプロトコルの欠如は、反マネーロンダリングおよびテロ資金供与対策（AML/CTF）義務の不遵守のリスクを高める。

「中国には規制の余地があり、特にKYCに関する責任を発展させることに重点を置いている」とZhong氏は述べた。「中国はファイアウォールを使ってDeFiウォレットへのアクセスを禁止することもできる。

暗号を規制する能力は、常にオンとオフのランプ、すなわち銀行と決済プロバイダーにあった。中国はこれまで、銀行に対して暗号取引所との取引を避けるように促したり、取引を完全に禁止したりと、いくつかの異なる方法でこの問題に取り組んできた。

「DeFiの課題はもちろん、規制当局が規制するためのランプが存在しない可能性があることです」とカプロン氏は説明する。"伝統的な不換紙幣のレールがなく、しばしば無定形で複雑な構造を持つDeFi取引所は、中国政府と規制当局にとって、これまでで最も困難な挑戦かもしれない。"

上海政府によるブロックチェーン企業コンフラックスへの投資は、自国版DeFiを構築する試みと見る向きも多い。Conflux Networkの共同設立者であるYuanJie Zhang氏は、中国のDeFiチームは比較的目立たないようにするか、シンガポールや香港に本社があるとしてブランド名を変えていると指摘した。

「DeFiの創設者たちはほとんど海外に住んでおり、投資家、パートナーシップ、上場の準備に携わっている。「中国の暗号プレイヤーは、中国が設立したDeFiプロトコルよりも、主流のDeFiを信頼している。

4月中旬に開催された香港Web3フェスティバルの基調講演で、香港証券先物委員会（SFC）の暫定仲介責任者であるキース・チョイ氏は、分散型金融（DeFi）には多くの規制上の問題があると指摘した。

同氏は、DeFiと仮想資産のエコシステム、DeFiと伝統的な金融界との相互接続性から生じる金融安定性への影響や、こうした相互接続の透明性の低さについて言及した。チョイ氏はまた、価格操作やフロントランニング取引など、マーケット・インテグリティの問題に対するDeFiの脆弱性についても触れた。

そして、問題発生時に誰が責任を負うべきかという問題もある。SFCの見解は、DeFiの活動が証券・先物条例の範囲内である限り、伝統的な金融活動と同じ規制要件に従うというものだ。

チョイ氏は、一部のDeFiプロトコルは比較的少数の開発者、運営者、関係者によって管理されている可能性があるため、DeFiで責任を負うべき個人を特定することは想像ほど難しくないかもしれないと示唆した。しかし、Zhang氏はあまり楽観的ではなく、香港の規制当局は規制対象の取引所、ステーブルコイン、そして暗号ウォレットに焦点を当てるだろうと示唆している。「非中央集権的な空間は、規制の枠組みを議論し開発するのに時間がかかります」と彼は宣言した。

Zhang氏はまた、インフラに関するコンセンサスが得られていないことから、中国政府が独自の分散型金融ネットワークを構築する可能性を軽視している。「多くの参加者、政策立案者、企業はまだコンソーシアムの段階にある。「香港は、イーサリアムの仮想マシン（ブロックチェーンとスマートコントラクトの動力源となるイーサリアムの中核部分）エコシステムと距離を置いてDeFiエコシステムが運用される実験場となるだろう。

Kapron氏は、中国の中央銀行デジタル通貨（e-CNY）の開発が、理論的には明確な中国の特徴を持つ政府主導のDeFiエコシステムのレールを提供する可能性を示唆している。「つまり、非中央集権的でありながら、政府がプラットフォーム上の取引を監視し、潜在的にコントロールする明確な機会を持つ可能性がある」と張氏は述べた。

DeFiプラットフォームの流動性ネットワークのある幹部は、許可されたスマートコントラクトを使用するある種の自動化レイヤーを使って、分散型ネットワークに似たものが今後10年間で展開される可能性を示唆し、中国はテクノロジーの価値ある部分を特定し、e-CNYで証明されているように、それを独自のルールに適用することが非常に得意であると付け加えた。

「世界中のDeFiの急速な発展と大幅な成長、そしてDeFiプロジェクトの規制と取り締まりという困難な性質により、中国政府が中央銀行のデジタル通貨ゲームに参加したのと同様に、DeFiに参加する可能性が高まっている」とZhong氏は締めくくった。