中国の消費主導型経済への転換は、増加する債務、低い成長、および金融の不均衡によって試されています。

中国当局が地方政府の高い債務などの金融の不均衡に取り組み、消費主導の成長モデルへの移行を目指している一方で、政策ミスの可能性は高まっています。

中国の経済課題：債務増加、成長見通し、改革

中国のクレジットレーティングがバランスの取れない状況の中で格下げされました

2023年5月、Scope Ratingsによる中国のクレジットレーティングが「A+」から「A/安定的な見通し」に格下げされたことは、今後数年間における公的債務の持続的な増加と成長期待の低下をバランスする難しさを反映しています。

中長期の経済見通しの悪化と改革の勢いの鈍化

中国の中長期の経済見通しは悪化し、公共財政に追加の圧力をかけていますが、改革のペースは鈍化しています。パンデミック前の10年間には債務水準が上昇しました。IMFの狭義の定義によれば、中国の一般政府債務は2010年のGDPの34％から2019年には60％に増加しました。パンデミックへの対応として行われた財政刺激策により、2022年には債務はGDPの77％に達しました。予測によれば、債務は2027年までにGDPの100％を超える可能性があります。

影の銀行と地方政府資金調達車両が金融市場の安定を複雑化させる

中国の中央集権的な経済モデルは、政府が銀行業界を含むさまざまなセクターを緊密にコントロールすることで、効果的な構造改革を促進できます。しかし、非銀行金融機関（影の銀行）や地方政府資金調達車両（LGFVs）の存在が金融市場と経済全体でのショックの予測と管理を複雑化させています。当局は市場の反応を正確に予測することに課題を抱えており、政策の不確実性が増しています。

成長見通しの分岐と人口構造の変化

中国の成長見通しは政府の目標から逸脱し、人口構造の大きな変化の影響を受けています。2022年の人口減少と将来の縮小は課題を提起しています。中国の中長期の持続的な成長潜力は約4％と推定されており、政府の2035年までに経済の2倍化を目指す目標には及んでいません。より低いが持続可能な成長目標は成長における信用拡大への圧力を和らげる可能性がありますが、国内の政治的な信用に影響を与える可能性もあります。

持続的な成長のための構造改革

信用を維持し持続可能な成長を達成するために、中国は消費主導の経済への移行を実現するために必要な構造改革を行う必要があります。これには国有企業と民間企業間の公正な競争を促進すること、都市と農村の教育格差の縮小、地方保護主義や行政の障壁の削減、労働市場の改革（退職年齢の引き上げや女性の労働参加率の向上など）が含まれます。