バック・トゥ・ザ・フューチャー キャリートレードの台頭

この新しい時代のFX取引の勝者は、適応するものである。

リテールFXブローカーは、Aブック/Bブックよりもはるかに優れた方法でマーケットメイク収益を最適化することができます。

FX取引ビジネスでは、顧客の行動に大きな変化が生じようとしており、ブローカーは多くの調整を必要とします。

2008年の金融危機以前、FXビジネスに携わったことのない若い人たちは、米ドルと日本円の金利差は6％以上、GBP、AUD、NZDの金利差はさらに高かった。日銭を稼ぐためだけに取引するお客様もたくさんいらっしゃいました。そのようなお客様は通常、5倍から10倍のレバレッジを使用し、数時間ではなく数週間ポジションを持ち続けていました。

レバレッジが低いと、小さな動きでもポジションを持ち続け、大きな変動があったときだけストップアウトされることになります。多くのペアでは、金利差によって常に一方通行のオープンポジションが存在し、より多くの群衆的な行動がありました。

顧客は明らかに、スプレッドと同様にオーバーナイト・ロールオーバー・ペイアウトでブローカーを比較しました。キャリートレードの顧客は通常、より高い残高を持ち、年齢が高く、高いレバレッジでデイトレードを行う顧客よりも収益性が高い傾向がありました。

金融危機後、金利差がなくなったため、新興国通貨を除き、ほとんどのキャリートレードはなくなりましたが、その量はG7通貨を対象としたキャリートレードのごく一部でした。

2022年には個人トレーダーの参加者が2007年よりもはるかに増え、金利はますます上昇するため、バイサイドのマクロファンドの間ですでに行われているように、キャリートレードが再びリテールFX市場の標準になることが予想されます。ブローカーは、従来のBブックトレーディングではこの流れを収益化できないため、適応する必要がある。数週間から数カ月にわたって、毎日利息を払い続けるポジションをヘッジしないのは自殺行為です。

ブローカーが競争力を持つためには、顧客により公平なロールを提供する必要があり、それはPBやPoPからより競争力のあるロールを取得する必要があることを意味します。双方向のフローは少なくなり、オープンポジションは非常に大きくなります。

FXブローカーにとってのメリットは、資産クラスとしてのFXの魅力がより主流の投資家の間で飛躍的に高まることであり、FX取引がデイトレードよりも成功率の高い債券投資のように見えるようになれば、売り込むのがはるかに容易になることです。また、オーバーナイトロールの収益が全体に占める割合が現在よりはるかに高くなり、全体としての収益性が高まることも大きなメリットです。

次のような課題も出てくる。

• キャリートレーダー、ワンウェイポジション、金利支払いの顧客収益性は、多くのペアでBブックが使えなくなる。これは、レバレッジを制限する法域では特にそうです。

• ブックフローは、収益性が高いが、トレードあたりはわずかな金額となる。LPは、顧客がポジションを入力するときは喜ぶが、大群がポジションから追い出されると、大きなポジションのマージンコールで窒息し、多くの紛争に発展することになる。

• FX市場は中央銀行の政策の気まぐれの人質となるため、あらゆる経済指標が市場を動かすことになり、ニュース取引は大きな復活を遂げるだろう。

• 全体的なボラティリティは上昇し、オープンポジションの増加とともに、多くのブローカーのレバレッジ拡張ポリシーが過度に甘くなり、高レバレッジのトレーダーはマイナス残高になる可能性が高まります。

• リテールおよびホールセールで提供されるFXでは、競争力のあるロールが市場標準となる必要があります。

• ブローカーは、このビジネスを獲得するために、大きなNOP（ネットオープンポジション）枠を確保する必要があります。

• 顧客がより多くのキャリー取引戦略に魅力を感じるようになるにつれ、2桁の利回りを持つ新興国通貨はますます魅力的になっていくでしょう。

この新しい時代のFX取引の勝者は、過去10年間にうまくいったことに固執することなく、新しい取引の世界に適応した人たちでしょう。TTsの新しいPriceOnマーケットメイキング製品は、この新しい時代がFXにもたらす、適切なマーケットメイキングへの回帰に完全に適しています。

リテールFXブローカーは、Aブック/Bブックよりもはるかに優れた方法でマーケットメイク収入を最適化することができます。Bブックのリスクを負うことなく、Aブックの5倍から10倍のP/Lを獲得することができます。在庫リスクを数時間や数日ではなく数分間保有することで、P/Lの変動が大幅に減少します。

Drew NivはTraderToolsのCEOであり、彼の記事の詳細はこちらをご覧ください。